前言：一個讓我驚出冷汗的計算

幾年前我在網路上看到一篇文章，說「退休前一年如果碰到股市崩盤 30%，等於你辛苦存了幾十年的錢一瞬間少掉快三成」。我當時覺得：「不就是跌嘛，反正之後會漲回來。」

後來我認真算了一次，才發現問題沒那麼簡單。如果你退休後開始提領，市場在那個時間點大跌，你要賣掉的單位數是最多的，之後反彈你已經少了大量部位，根本補不回來。這不是「心態問題」，是數學問題。

這就是為什麼「幾歲該放幾%股票」這個問題，是退休規劃裡最核心的問題之一。

一、資產配置是什麼？為什麼退休規劃一定要做？

「資產配置」就是決定把你的退休金分別放多少比例在不同類型的資產裡。最基本的兩個端點是：

  • 股票（股票型 ETF）：高風險、高報酬。長期年化報酬約 7–10%，但短期可能跌 30–50%，要有心理準備。
  • 債券與現金：低風險、低報酬。年化報酬約 2–4%，波動小，但長期跑不贏通膨，不適合作為唯一資產。

為什麼要同時持有兩種？因為你的需求會隨著年齡改變。

35 歲時，距離退休還有 25–30 年。市場跌 40%？等它漲回來，你有時間。
65 歲時，你可能下個月就要開始提領。市場跌 40%？你必須賣掉部位來生活，之後就算漲回來也補不了你賣出的那些虧損。

報酬順序風險（Sequence of Returns Risk）
同樣是平均年化 7% 的投資組合，如果前幾年先大跌再大漲，和先大漲再大跌，退休金能用多久的結果差很多。退休前後那幾年的市場走勢，對你的影響遠大於中期任何一段。

這就是資產配置存在的理由：在你還年輕時，讓錢盡力成長；在你接近退休時，保護你不被「時機不好的崩盤」毀掉幾十年的努力。

二、最常見的公式：110 減年齡法則

有一個被廣泛引用的簡單起點：股票比例 = 110 − 你的年齡。

這個公式告訴你，隨著年齡增加，逐步把股票比例降低，把更多資金移向債券或現金等較穩定的資產。

年齡 股票比例（110 − 年齡） 債券 / 現金比例
30 歲80%20%
35 歲75%25%
40 歲70%30%
45 歲65%35%
50 歲60%40%
55 歲55%45%
60 歲50%50%
65 歲45%55%

這個公式的優點是好記、易執行。缺點是它是一刀切的公式，沒考慮你的個人風險承受度、預期壽命、或是你有沒有其他退休收入（例如勞保年金）。

三、為什麼很多人現在改用「120 減年齡」？

傳統的「100 減年齡」是更早的版本，110 已經是修正過的。近年來，許多理財規劃師建議改用 120 − 年齡，原因只有一個：我們活得更久了。

台灣男性平均壽命約 77 歲，女性約 83 歲，而且還在持續上升。如果你 65 歲退休，預期還有 18–25 年要過。這 20 多年裡，如果你的錢都放在債券或定存，年化報酬 2–3% 根本跑不贏通膨，購買力會慢慢蒸發。

120 減年齡法則：
40 歲 → 股票 80%、債券 20%
50 歲 → 股票 70%、債券 30%
60 歲 → 股票 60%、債券 40%
退休後仍持有一定比例股票，讓資產繼續成長對抗通膨。

哪個公式適合你？說實話，公式只是起點，不是答案。如果你有穩定的勞保年金可以支付基本生活，股票比例可以高一點。如果你沒有其他收入、每一塊都要靠自己的投資，那就要更保守一些。

四、台灣可以用哪些資產做配置？

股票部位

對台灣上班族來說，最方便的股票配置工具是 ETF，不需要選股，費用低，長期追蹤市場報酬。幾個常見選項：

  • 元大台灣50（0050）：追蹤台灣市值前 50 大公司，是最成熟的台灣股票 ETF，管理費 0.32%/年。
  • 富邦台灣采吉50（006208）：同樣追蹤台灣前 50，管理費稍低（約 0.24%），但規模較小、流動性稍差。
  • 全球分散型 ETF（VT、VOO）：透過海外券商或台灣複委託買進，追蹤全球或美國市場，分散單一市場風險。
  • 復華台灣科技優息（00929）：台灣高股息 ETF，有人喜歡用它增加現金流，但要注意高股息不等於高報酬，要看整體總報酬表現。

債券部位

債券的作用不是賺大錢，而是在股市崩盤時提供緩衝，讓你不用被迫在低點賣股票。台灣可以買到的債券 ETF：

  • 元大美債20年（00679B）：追蹤美國 20 年期以上公債，利率敏感度高，升息時會跌，降息時會漲。
  • 國泰20年美債（00687B）：同類型產品，可以和 00679B 互相比較。
  • 元大10年IG企業債（00720B）：投資等級企業債，比公債多一些信用風險，但殖利率也稍高。
  • 元大AAA至A公司債（00751B）、中信高評級公司債（00772B）：中短天期選擇，波動較小。

現金等價物

  • 活期存款 / 定期存款：最無聊但最穩，2026 年定存利率約 1.5–2.1%。適合當緊急備用金或短期需求資金。
  • 貨幣市場基金：透過基金平台買入，風險極低，流動性比定存好，報酬也略高一些。

五、退休金的 Bucket 策略（水桶策略）

光知道「股債比例」還不夠。當你真的退休、開始提領時，「從哪裡拿錢」同樣重要。Bucket 策略是一個很直覺的架構：把錢分成三桶，不同時間用途的錢放不同桶。

水桶 時間範圍 放什麼資產 目的
第一桶 0–2 年生活費 活期存款、定期存款、貨幣市場基金 完全不承擔風險，隨時可用，股市崩盤也不影響生活
第二桶 2–10 年需求 債券 ETF（00679B、00687B）+ 保守型混合基金 低波動，提供穩定的中期現金流，每年補充第一桶
第三桶 10 年以後 股票型 ETF（0050、006208、VT） 長期成長，對抗通膨，給退休後期提供資金

這個策略的心理效果也很強：當市場大跌時，你知道自己未來兩年的生活費全在第一桶，不用動到股票，就不會在恐慌中賣出。

水桶策略的核心邏輯
退休最怕的不是股市下跌，而是「下跌時被迫賣股票」。只要第一桶現金夠撐 2 年，你就有時間等第三桶的股票漲回來，不需要在最低點認賠。

六、滑翔路徑（Glide Path）：不是一夕改變，是慢慢移動

很多人以為資產配置是退休當天突然把股票全賣掉換成債券。這是錯的，也沒必要。正確的做法是「滑翔路徑」——從 40 歲開始，每 3–5 年慢慢把股票比例往下調一個檔次，到退休時已自然移到比較保守的位置。

年齡區間 股票建議比例（120 法則） 債券 / 穩定資產 說明
30–39 歲 80–90% 10–20% 距離退休遠，最大化成長，現金留緊急備用金即可
40–49 歲 70–80% 20–30% 開始建立債券部位，逐步降低波動風險
50–59 歲 55–70% 30–45% 退休前 10 年，明顯轉向保守，保護累積資產
60–65 歲（退休前） 45–55% 45–55% 確保退休頭幾年不受市場大跌衝擊
65 歲以後（退休中） 40–50% 50–60% 仍保有股票部位對抗通膨，但現金桶維持 2 年生活費

注意：這裡的比例是參考範圍，不是你必須精確命中的數字。差個 5% 不會決定你退休成不成功，但方向要對——隨著年齡靠近退休，整體風險應該要降，不是維持不變或反而衝更高。

七、如何做再平衡（Rebalancing）

假設你的目標是股票 70%、債券 30%。過了一年，股市大漲，股票變成 80%、債券剩 20%。這時候你的「實際風險」已經比預期高了，需要再平衡。

方法很簡單：

  • 觸發式再平衡：當任何一個資產類別偏離目標超過 5%，就執行調整。例如股票從 70% 漲到 75%，賣出一些股票買入債券，拉回到 70%。
  • 定期再平衡：每年選一個固定時間（例如每年一月），不管偏離多少，都重新檢視並調整回目標比例。
再平衡的稅務提醒
在台灣，股票交易有交易稅（0.3% 賣出），但目前資本利得稅已停徵。如果透過 ETF 做再平衡，稅負相對小。若持有海外資產，有海外所得問題，超過 100 萬免稅額要申報。建議先利用每年新增投入的資金來補足比例不足的那一方，盡量減少賣出動作。

八、最大的陷阱：你真的承受得了 40% 下跌嗎？

我想在這裡說一件大家都懂、但很少人認真面對的事。

當你在理論上設計資產配置時，你可能覺得「股市跌 40% 沒什麼，反正我是長期投資者，不賣就不虧」。但實際上，當你的帳戶從 300 萬縮水到 180 萬，你看著新聞說「台股重挫」、你的同事在聊「是不是要先出場」，那種時候不賣、繼續持有的難度遠遠超過你現在想像的。

我身邊有朋友在 2020 年 3 月（COVID 崩盤）賣在低點，後來懊悔了很久。也有朋友 2022 年升息週期賣掉債券 ETF，賣在最低點附近。這不是說他們沒有理財知識——他們都知道長期持有的道理，但壓力來的時候理性是有限的。

所以在設定你的股債比例時，我建議一個簡單的自問：

  • 如果明天帳戶數字少了 30%，我會有多難受？會影響我的睡眠嗎？
  • 如果是 40%，我還能維持同樣的生活、不去看帳戶嗎？
  • 如果跌完之後 3 年都沒漲回來，我還撐得住嗎？

如果答案是「不行，我會很焦慮」，那就調低一點股票比例。能長期持有的資產配置，比理論上最優化但你會在低點賣掉的配置，更適合你。這不是軟弱，這是認識自己。

九、勞退帳戶：政府已經幫你做了一部分

很多台灣上班族忘了考慮一件事：你的勞退（勞工退休金）帳戶，也就是每月薪水有 6% 雇主強制提撥到的那個帳戶，政府幫你代操的部分，其實本身就有一定的生命週期設計。

勞動部的勞退基金會依整體投資策略調整股債比例，目標是在長期取得穩健報酬，且政府保證不低於兩年定存利率（保本保息）。

你可以登入勞動部勞退查詢平台（勞保局 e 化服務系統），查看：

  • 目前累積了多少勞退本金和收益
  • 選擇了哪種自主投資組合（如果有申請自主投資的話）
  • 預估退休時可以領多少

這筆錢算在你的退休資產裡，會影響你自行配置的股債比例。如果勞退帳戶已經有相對保守的政府代操部分，你個人投資帳戶可以略為積極一點。

十、小庭目前怎麼做？

我現在 38 歲，坦白說我的配置偏積極：

  • 股票部位約 80%：0050 和 006208 各持一半，每月定期定額。
  • 現金部位約 20%：目前都放在定存，當作緊急備用金和短期保守資金。
  • 債券：目前是 0%。我知道這比「標準建議」積極，但我有穩定工作，每月都有新資金投入，且心理上對波動的承受度還可以。

我的計畫是：大約 45 歲左右開始買進債券 ETF（考慮 00679B 或 00687B），把現金中的一部分轉換過去。目標是 50 歲前把股票降到 70%、債券 20%、現金 10%。

我不是說我的做法適合所有人——我只是希望讓你看到，資產配置不是一成不變的數字，它應該是你生命階段和個人狀況的反映。

結語：開始比完美更重要

看完這篇文章，你可能覺得「資產配置好複雜」。但說真的，最重要的幾件事其實很簡單：

  • 年輕時多放股票，靠近退休時降低股票比例。
  • 退休前後那幾年最關鍵，保留 2 年現金緩衝。
  • 定期再平衡，不要讓配置悄悄偏掉。
  • 選一個你在市場大跌時不會亂賣的比例。

「110 減年齡」是一個還不錯的起點。你不需要等到設計出完美的配置再開始投資，先動起來，隨著理解加深再慢慢調整，才是真正能走到退休的路。

作者：小庭，自學理財三年的台灣上班族。本文提供一般性教育資訊，不構成投資建議。